父子控股江松科技超七成运营现金流转负资产欠

　　无锡江松科技股份无限公司（简称：江松科技）拟正在创业板上市，保荐机构为国投证券。公司初次公开辟行股票数量不跨越1，986。13万股，全数为新股，本次公开辟行股票数量占刊行后公司总股本的比例不低于25%。此次公司拟投入募集资金10。53亿元，用于光伏智能配备出产扶植项目、研发核心扶植项目、聪慧运营平台项目、宿迁智能配备细密机械加工扶植项目和弥补流动资金（3。1亿元）。父子控股江松科技超七成，现金分红三万万元；运营现金流量净额转负，受光伏行业阶段性供需失衡影响大；研发费用率急剧下降3个点，资产欠债率高于同业；前五大客户和供应商变更屡次，应收账款和存货余额较大。江松科技前身为成立于2007年10月9日的无锡市江松机械设备无限公司，2021年12月全体变动为无锡江松科技股份无限公司。截至招股申明署日，左桂松为公司的控股股东、现实节制人。截至2024年12月31日，左桂松间接持有公司71。28%股份，左桂松之子左石持有公司0。91%股份，为左桂松的分歧步履人，2022年3月，朝希和厚、朝希益恒、朝希璞信、江桐投资、新投领硕、联德投资、高新创友、毅达投资通过增资的体例成为江松科技股东。按照上述投资方入股公司时签订的股东和谈的商定，若是公司未能正在2023年12月31日之前提交IPO申请文件并获受理或者2024年12月31日未能完成IPO，投资方有权要求公司或其现实节制人左桂松回购全数股份。此外，巨元投资于2023年1月将其所持刊行人股权全数让渡给钱元清，按照两边商定，巨元投资所享有的对赌随股权让渡一并让渡给钱元清；毅达投资于2023年11月将其所持公司股权全数让渡给宿城创投，按照两边商定，毅达投资所享有的对赌随股权让渡一并让渡给宿城创投。2024年10月，宿城创投增资江松科技时，朝希和厚、朝希益恒、朝希璞信、江桐投资、领硕创投、联德投资、创友投资以及宿城创投取现实节制人左桂松签订投资和谈商定了股权赎回、优先认购权、反稀释权、出售、优先采办权和优先出售权、并购、清理权等特殊。2025年5月，涉及现实节制人的所有股东特殊条目均已自公司提交本次上市申请且被受理之日起终止且自始无效，仅涉及现实节制人的回购条目存正在效力恢复商定。江松科技募投项目中，光伏智能配备出产扶植项目估计总投资2。943亿元，此中铺底流动资金4，600。00万元；宿迁智能配备细密机械加工扶植项目铺底流动资金1300万元。2023年6月，江松科技向全体股东发放股利3，800万元。江松科技次要处置高效光伏电池智能从动化设备的研发、出产取发卖，是国内光伏电池智能从动化设备范畴的龙头厂商。公司次要产物包罗光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能从动化设备和其他光伏设备，可以或许为客户供给智能、高效的全流程智能配备全体处理方案。受光伏出产厂商需求不竭变化及光伏电池片出产手艺更新迭代较快的影响，下逛光伏出产厂商对从动化设备的手艺要求不竭提高。2022年-2024年，公司别离实现停业收入8。071亿元、12。37亿元和20。188亿元，净利润别离为8834。59万元、1。308亿元和1。845亿元，衡量财经iqhcj留意到，公司停业收入和利润快速增加。取此同时，受2024年光伏行业阶段性供需失衡，光伏产能加快出清影响，2024岁暮公司正在手订单有所下滑。因而若将来国表里宏不雅经济下行，光伏行业财产政策及国际商业政策发生晦气变化，光伏行业阶段性供需失衡环境不克不及无效改善，将导致公司不克不及持续获得新产物订单或公司不克不及无效拓展市场，最终导致公司经停业绩不如预期，公司存正在经停业绩波动以至下滑的风险。演讲期内，江松科技运营勾当发生的现金流量净额别离为2，260。19万元、3。926亿元、-1。178亿元。2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为负，次要是因为2023年公司采购规模大幅添加，相关往来款子于2024年到期领取，使得公司2024年运营性对付项目添加，同时公司2024年新签订订单有所下降，使得公司预收客户款子有所削减。演讲期内，江松科技从停业务收入次要来自于从动化设备的发卖收入和设备发卖后的收入，占停业收入的比沉别离为98。85%、97。81%和98。69%。公司其他营业收入次要为废料及配件等的发卖收入，占各期停业收入比例别离为1。15%、2。19%和1。31%，占比力小。演讲期内，江松科技分析毛利率别离为26。11%、24。08%和25。11%，公司分析毛利率次要受产物价钱波动、出产工艺和材料成本等要素影响，全体较为不变。2023年，公司分析毛利率较上期下降2。03个百分点，次要系成本添加较多所致。跟着电池片向大尺寸化成长，以及TOPCon手艺线普遍使用的趋向下，下旅客户对于设备参数要求亦随之提高，导致2023年验收的从动化设备部门选配部件利用增加，使得从动化设备的出产成本有所添加，而售价未等比例提高，毛利率有所下降。演讲期内，江松科技研发费用别离为4，705。07万元、6，505。74万元和5，767。57万元，占当期停业收入的比例别离为5。83%、5。26%和2。86%。2022年-2024年，江松科技的研发费用率低于可比同业均值7。43%、7。18%和7。58%。2024年，公司研发费用规模有所缩减，次要系2024年以来，因光伏行业阶段性供需失衡，下旅客户需求有所降低，公司接单量有所下滑，现金流相对严重，故公司阶段性收缩研发开支，同时精简人员，降本增效，导致2024年研发费用和研发费用率有所下降。演讲期内，江松科技流动比率别离为1。10、1。02和1。09，速动比率别离为0。50、0。38和0。38，资产欠债率（归并报表）别离为81。95%、91。59%和82。33%。公司流动比率和速动比率略低于同业业平均程度；公司资产欠债率相对较高，且高于可比同业均值64。23%、71。77%和64。38%。对于江松科技资产欠债率高于同业业可比公司平均程度，公司称，演讲期内，公司正在手订单快速添加，预收客户款子较多。公司合同价款一般按照“3331”的收款体例施行，于合同签定时和设备发货时别离预收30%的合同款子。演讲期内，公司正在手订单大幅添加，预收客户款子也响应添加，而设备从发货到验收需要必然周期，一般正在6-14个月，上述要素使得公司期末合同欠债规模较大。考虑到公司净资产规模相对较小，正在合同欠债大幅添加的环境下，资产欠债率则相对较高。江松科技次要客户包罗通威股份（600438。SH）、隆基绿能（601012。SH）、爱旭股份（600732。SH）、天合光能（688599。SH）、晶科能源（688223。SH）、晶澳科技（002459。SZ）、阿特斯（688472。SH）、钧达股份（002865。SZ）、正泰集团等出名企业。2023年全国光伏电池产量前十大的企业均为公司客户，公司已笼盖国内一线光伏制制厂商，同时也成功将产物出口至海外。2023年，公司新增前五大客户别离为通威股份、正泰集团、中润光能和钧达股份，2024年公司新增炘皓新能源和润马光能。演讲期内，江松科技次要供应商为埃夫特智能配备股份无限公司、上海发那科机械人无限公司、南京源石节制系统无限公司、姑苏汇川手艺无限公司、亚德客（江苏）从动化无限公司、昆山信力达从动化手艺无限公司、嘉兴市耐思威细密机械无限公司、英木精工科技（姑苏）无限公司、史陶比尔（杭州）细密机械电子无限公司、姑苏东方铝业无限公司和东莞怡合达从动化股份无限公司等。2023年公司新增前五大供应商别离为亚德客（江苏）从动化无限公司、上海发那科机械人无限公司和埃夫特智能配备股份无限公司。2024年公司新增江阴市中腾铝业新材料无限公司、江苏茂迅细密机械无限公司和南京埃斯顿从动化股份无限公司。演讲期各期末，公司应收账款账面余额别离为2。975亿元、4。071亿元和6。006亿元，占当期停业收入的比沉别离为36。86%、32。91%和29。75%。公司应收账款逐年添加，次要是因为演讲期内公司收入不竭添加所致。公司应收账款余额较大且持续增加，将来若因客户运营情况或信用情况发生晦气变化，导致公司应收账款不克不及按期收受接管或无法收受接管，将对公司的经停业绩及现金流等发生晦气影响。2022岁暮-2024岁暮，江松科技坏账预备金额别离为4718。33万元、4750。77万元和1。365亿元。2024年，公司信用减值丧失金额较大，次要系应收账款计提的坏账预备添加所致。一方面，公司出产规模扩大，停业收入大幅添加，形成应收账款金额添加，响应的按账龄计提的信用减值丧失添加；另一方面，跟着2024年光伏行业阶段性供需失衡，合作加剧，部门客户运营存正在坚苦，导致公司应收其款子存正在无法收回的风险，故公司对部门客户的应收账款进行了单项计提，信用减值丧失有所添加。演讲期各期末，江松科技存货金额别离为9。206亿元、30。665亿元和21。46亿元，占期末资产总额的比例别离为48。32%、58。09%和56。26%。公司存货余额较大次要系：一方面，演讲期内公司订单添加规模较多，公司出产规模全体较大；另一方面，公司采纳“以销定产”的出产模式，按照客户的具体产物需求进行定制化的订单式出产，但公司的设备自原材料采购至客户验收存正在必然周期，正在客户未验收之前，该部门产物正在存货中反映，这较大程度上影响了公司的存货余额。截至演讲期末，江松科技正在手订单为36。13亿元，公司存货账面余额为22。21亿元，此中发出商品的账面余额为19。71亿元。演讲期内，跟着公司运营规模的不竭扩大，公司的客户数量和订单金额也快速添加。受光伏行业阶段性供需失衡影响，部门下旅客户存正在必然的运营风险，公司亦对期末存货计提了贬价预备7，536。21万元，金额较大。将来，若下旅客户因为运营不善导致存货难以验收或者订单打消，亦或是公司无法对存货进行及时无效的办理，则可能导致公司存货积压及价值减损，从而对公司经停业绩和盈利能力发生晦气影响。注册制下，IPO企业更该当沉视信披质量，其运营目标可否满脚上市要求，后续的可持续运营情况，行文无限，衡量财经iqhcj无法逐个指明，本文行文均来自傲源，也仅为衡量财经iqhcj提示好处相关方投资者更应关心的企业风险所正在，不做全面的参照。